多家券商年度策略对明年行情预期乐观：A股有望迎来估值修复 成长风格或相对占优

　　临近年底，多家券商2024年投资策略相继出炉，对新一年的宏观经济、市场走势、板块配置等作出最新研判。机构普遍认为，明年宏观经济将持续改善，A股有望迎来估值修复。但在市场风格研判上，各券商之间存在不同看法。

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　　明年宏观经济有望持续恢复

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　　展望明年经济形势，多家机构认为，随着政策持续发力，国内宏观经济将持续改善，市场信心将有所提振。

　　华安证券预计，2024年国内经济内生增长大约在4.6%左右，辅以政策发力，全年仍有望实现5%左右GDP增速。支撑因素主要来自两方面：一方面是随着经济内生修复，消费逐步企稳，构成增长的基本盘；另一方面是在政策保障下投资端持续发力，一是增发国债支持基建投资，二是城中村保障房稳定地产投资，同时出口回暖带动制造业投资保持稳定。

　　国泰君安研究所宏观首席分析师董琦认为，预计2024年全年经济增速持续修复，节奏前高后低，低通胀格局延续，PPI在二季度中转正，出口相对改善，消费与投资保持韧性。

　　中信证券判断，2024年国内宏观经济有望稳步修复，活力再现。国内微观主体经济活力将在美元走弱、政策加力下得到修复，经济逐渐恢复至潜在的中高速增长水平。2024年国内GDP预计将实现5.1%的增长，结构上呈现“旧动能求稳、新动能求进”的特征。

　　A股有望迎来估值修复

　　今年以来，受内外部多重因素影响，A股市场波动明显。新一年A股行情将会如何演绎？多家机构预期乐观。

　　招商证券策略首席分析师张夏表示，展望明年，A股上市公司收入和利润增长预计将保持小幅上行态势。资金面上，前期资本市场改革措施的实施将有效改善资金供需状况，预计2024年增量资金将转向净流入。随着美联储加息周期结束并转向降息和扩表，美元流动性有望显著改善。预计2024年外资将恢复小幅净流入趋势，这将对A股产生正面影响。

　　“总体而言，受上述因素共同驱动，A股市场将呈现震荡上行态势，主要宽基指数有望录得小幅上涨。”张夏说。

　　浙商证券认为，对2024年大势研判而言，我国经济运行状态是关键影响因素。借助库存周期的辅助刻画，并结合对投资、出口、消费的预测，预计2024年A股整体呈现震荡修复走势。

　　中信证券预判，从节奏上看，2024年上半年A股修复弹性更大，下半年或震荡分化。预计跨年到明年一季度是市场信心提振比较明显的窗口，A股修复斜率也最大。随着国内经济目标和修复斜率得到验证，资本市场投资端改革持续落地起效，明年二季度市场有望继续修复，斜率趋于平缓。预计到明年下半年A股估值经历三个阶段的修复后，行情结构或开始出现分化。

　　哪些投资机会值得关注？

　　今年以来，A股主题轮动加快，配置难度较大。明年哪些投资方向值得关注，价值风格占优还是成长策略占优？在风格研判上，券商各执己见，但预判成长风格占优的较多。

　　财通证券认为，明年A股行情风格预计将相对均衡，估值有望回暖，建议关注科创100指数、创业200指数。从与历史底部区域比较及机构重仓股特征来看，当前A股多项指标均处于底部位置。消费、TMT等诸多细分板块性价比显著，明年盈利和估值有望双升，市场有望转暖。结合盈利边际改善、政策驱动等多重因素来看，明年A股成长风格或相对占优。

　　张夏同样看好成长风格明年的表现。他表示，在盈利触底回升和美债收益率下行的趋势下，A股或转向成长风格占优。行业层面来看，结合宏观环境和科技周期、产能供需格局、行业景气核心驱动因素变化以及过去两年市场表现等因素综合判断，建议关注科技、医药和部分周期股，二季度后关注新能源板块。

　　华安证券判断，明年A股市场成长、消费板块行情或交替演绎。成长科技主线或引领全年行情，消费主线有望紧随其后。成长风格整体占优时，电子、通信等行业是优选。伴随地产行业企稳、服务类消费显著向上，消费风格有望逐渐占优。

　　国泰君安研究所策略首席分析师方奕认为，明年上半年小盘题材行情或降温，大盘稳健风格有望占优。今年以来投资者风险偏好趋于两端：小盘成长股涨，大盘蓝筹股跌。预计下一阶段高风险特征的小盘题材股行情可能退潮，投资机会或转向低风险特征的大盘股，建议关注固定收益债券及相关产品的投资机会。

(责任编辑：王晨曦)

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