量化私募上演超额大回撤，券商节后天天追问：今天净值涨了多少？

每经记者 李娜    每经编辑 彭水萍

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节前一周，量化私募集体上演超额大回撤，回撤幅度是五年来甚至十年来的极值。

这样的极端行情以及量化产品表现，更是忙坏了一众券商等代销机构：安抚客户情绪，解决客户各种突发问题。据多家量化私募人士透露，节后，券商天天都在问净值涨了多少？修复多少？这是以前没有过的。此外，《每日经济新闻》记者从多家券商相关人士了解到，极端行情过后，券商也将对量化私募管理人重新做评估。

节后天天追问：净值涨多少？

从某第三方渠道发布的数据来看，截至2月8日，启林、龙旗等私募旗下部分500指增产品今年以来的亏损超过20%。1000指增类产品2024年同期收益亏损超20%的产品不在少数。近年流行的空气指增类产品，也难以逃脱“重伤”的命运。

前所未有的极端行情，让一众量化私募在春节期间也不敢打烊。而节后，量化行业的大变化，也让代销量化产品的券商忙得不可开交。

众所周知，过往两年市场行情虽然不太好，但无论是客户，还是整个券商财富顾问队伍，对量化产品都是比信任的。现在突然出现如此罕见的超额大回撤，客户和券商自然也坐不住了。

从目前的情况来看，券商最关心几个问题：首先，就是在极端行情中，公司是否有调仓，具体是怎样操作的？其次，节后天天都在追问，净值涨了多少，修复回来了多少？而这在以前是没有的。接着，就是关注后续的监管政策走向，对行业的影响；最后，则是非常关注量化私募管理人的舆情。

某中大型量化私募机构人士告诉《每日经济新闻》记者，“我们也和渠道保持着沟通，知道他们非常关注净值，我们也是每天通报，告知当日产品预估的净值涨幅等指标，也希望向客户传递我们产品是具备净值修复能力的”。

沪上某券商财富管理人士表示，“我们也在积极给量化产品的客户做好情绪安抚的工作。和客户保持紧密的沟通，以解决他们想知道的以及要面临的各种产品问题”。

事实上，据了解，本轮行情中，有产品倒在了黎明前。比如，有量化私募在去年下半年密集发行产品，新产品“安全垫”累积得不够，很可能就会触碰到止损线或者预警线。

“要看客户他们愿意调整或者接受协议条款，还是要赎回清盘”，某资深券商财富管理型人士表示，即使相同的产品，不同客户的想法也不一样，毕竟他们的资产结构不一样，就会有不同的选择。

对于触及止损线的情况，前述中大型量化私募人士表示，要看合同当时的约定，有的可能直接就止损，但也有的产品若取得所有投资人同意的话，可以再稍微降低一些。

券商人士：将重新评估私募管理人

与此同时，在和前述财富管理人士交流中，记者发现不少券商准备对量化私募管理人进行重新梳理、评估。

在他们看来，经过极端行情的考验后，量化行业会迎来一次大的清洗。

“我们会对所有的管理人，包括他们的策略都重新做评估”，前述券商资深财富管理人士进一步表示，去年的小盘股暴露太多，靠这种暴露取得超额的部分管理机构，在风控上面肯定是有问题的。

某大型券商财富管理人士也告诉记者，这次确实暴露了很多问题，需要对量化私募管理人进行评估。具体要看管理人的情况，有些是误伤，有些确实有问题，比如交易策略的漂移等。

据记者了解，券商的评估工作中，交易策略的研究将成为重点。这次极端行情之下，中证500指数类产品之间的差异反映了各家机构风格漂移的程度。不少量化私募的做法，不是只在中证500指数成分股中选股，而是各类股票都买。极端的情况下，中证500指数成分股都不买，一边选择小盘、微盘，一边买大盘、超大盘（如“中特估”）。

此外，除去数据支撑的长期业绩外，券商还会考虑公司团队的稳定性、公司自身的成长性等多重因素。对于那些舆论偏负面的量化私募，券商也会更审慎的去观察它，或者是会更进一步加大对它的整个管理团队以及整个策略的跟踪。而这势必也将是券商对量化基金重新认知的过程。 

封面图片来源：每日经济新闻 刘国梅 摄

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