更加突出以投资者为本将对资本市场制度机制设计产生深远影响

　　1月24日，中国证监会副主席王建军接受上海证券报记者采访，回应了近期股市波动等市场热点，强调建设以投资者为本的资本市场。他表示，只有广大投资者有实实在在的获得感，资本市场平稳健康发展才能有牢固的根基，从而真正实现稳市场、稳信心。

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　　在专家看来，以坦诚的态度回应各方关切，突出了监管部门保护投资者权益的决心，有望对后续资本市场发展产生深远影响。有“以投资者为本”为指引，相关制度设计将更加聚焦上市公司质量、证券基金机构作用、全面加强监管等方面，预计将有更多实招落地，持续提振市场信心。

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　　更加突出以投资者为本

　　王建军表示，市场投资和融资是一体两面。将更加突出以投资者为本，本就是根，根深才能木茂。只有把投资者保护好了，市场繁荣发展才有根基。

　　在广发证券首席经济学家郭磊看来，建设以投资者为本的资本市场，是具有指引意义的表态，是中央金融工作会议“坚持以人民为中心的价值取向”精神的进一步落地。它相当于提供了市场的一个定价坐标，投资者投资股市需要获取正常的资金回报；作为风险资产，回报率要合理地高于银行存款和固定收益产品，比如年均复合回报更好反映名义GDP增长，这样投资者才可以更好分享高质量发展的成果，更有获得感。

　　拾贝投资创始合伙人胡建平认为，资本市场的定位更加突出投资者为本，这是一个根本性转变，将影响资本市场后续一系列激励机制的设计。他表示，建设以投资者为本的资本市场，首先，要保证产品本身质量过硬，股票背后是公司，公司要杜绝欺诈等不良行为；其次，激励上市公司实控人和管理层带领中小股东一起致富，而不是通过“财技”致富，应鼓励通过多分红和回购等手段回馈股东，树立上市公司是公众公司的理念；再者，形成监管闭环，惩戒不以投资者为本的行为，让该类行为既不经济也不合群。

　　大力提升上市公司质量

　　王建军表示，上市公司要牢固树立回报股东意识，没有合理的回报就不是合格的上市公司。

　　在清华大学五道口金融学院副院长田轩看来，目前，我国上市公司治理仍存在较大提升空间，核心短板包括业务发展能力不扎实、公司治理能力不健全。他建议，应通过内外兼修、以内为主的方式，扎实上市公司发展根基、拓展上市公司发展活力。一方面，监管部门在进一步优化融资供给的同时，为市场进出通道把好关。另一方面，上市公司应对症下药，以更主动的作为加紧修炼“内功”，包括聚焦主营业务、提升治理水平、强化创新能力等。

　　王建军强调，建设以投资者为本的资本市场，必须依法全面加强监管，特别是加强对上市公司的监管。

　　“加强资本市场法治建设，是资本市场持续有效高质量监管得以实现的重要保障。”田轩建议，进一步加大对资本市场违法违规行为的惩处力度，一方面推进刑法与证券法的联动修订，提高资本市场违法者的入刑比例和刑期上限，以非法获利金额为基础确定处罚金额、提升行政处罚力度；另一方面完善集体诉讼制度，切实保护中小投资者的权益。

　　回报投资者要发挥证券基金机构作用

　　王建军强调，回报投资者要发挥证券基金机构的作用。将健全保荐机构评价机制，突出对其保荐公司的质量考核特别是对投资者回报的考核，不能把没有长期回报的公司带到市场上来。

　　对此，田轩表示，中介机构需持续加强自身能力建设。首先，要提高战略认识，坚持以服务实体经济发展为先，在项目拓展、客户选择上，更多关注有利于国家发展的战略性新兴行业、优质创新型企业，积极做好客户服务和资本对接工作。其次，在投研、定价、上市辅导及后续监督等方面进行全方位提高，通过加强专业人才培养，进行深度调研，提高研究报告的专业性，提高定价合理性，辅导与监管接轨，落实“申报即担责”要求，保证上市公司质量，发挥好市场培育功能。此外，要坚持底线思维，加强内部管控机制建设，提高执业人员培训，提升风险意识和执业道德水平。

　　王建军还提出，将完善基金产品注册、投研能力评价等制度安排，引导投资机构转变“重销售轻服务”的观念，增强专业管理能力，加大产品和服务创新。

　　银河证券首席经济学家章俊认为，后续应从三方面提升机构能力：一是完善机构的长效考核机制，引导机构重视投研能力建设；二是鼓励机构助力个人养老发展，积极参与设计符合个人养老金需求的产品；三是机构要加强投资者教育工作，优化投资者服务，向个人投资者传递积极的价值投资理念，致力提升投资者的获得感。

(责任编辑：朱赫)

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