每经记者 任飞    每经编辑 肖芮冬    

上周债市出现回调，市场情绪出现逆转，部分基金产品也出现了连续的净值下跌。市场在关注债市长期走势的同时，也开始关注此类基金的赎回压力。毕竟从当前股债投资性价比来看，越来越多的资金开始青睐权益类资产，特别是A股市场的投资吸引力正在增强。

市场情绪逆转，短期债市调整

近期，长期国债收益率持续下行，其中30年期国债收益率降至2.5%以下。上周（4.22~4.28）的债市又出现调整，在周二长端债券利率创近期新低后，下半周债市利率持续回调，十年期国债利率从低点上行8BP至2.3%。

央行有关部门负责人表示，长期国债收益率总体会运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内。一些机构投资者也认为，未来通胀有望从低位温和回升，长期国债收益率作为名义利率，本身会随着通胀水平回升而提高。

从具体的基金表现来看，纯债基金上周表现最好的应该是中长期纯债基金，部分头部业绩产品录得0.7850%的周收益率，但也有部分产品表现欠佳，甚至有可能出现了连续性赎回。

Wind数据显示，4月25日，弘毅远方中短债A单日净值下跌0.68%。值得关注的是，在4月23日~4月26日，弘毅远方中短债A的净值连续四天下跌，分别下跌0.03%、0.09%、0.68%、0.03%，区间复权单位净值增长率为-0.82%。

尽管基金经理在之后公开致歉，但对于外界关心的是否出现了连续赎回的问题，基金经理仅表示在产品的流动性管理做好了相应准备，以应对多种情况下的赎回需求。事实上，很长一段时间内，债基因为出现大额赎回而调整净值精度的公告频频出现，而关于债市投资的风险及性价比是业界选择离场的重要因素。

长端调整结束信号明显，配置价值凸显

对于本轮债市的调整，其实并没有太多基本面的利空，因此不会改变长期债市看多逻辑。有分析指出，当前国内实体经济投资回报率仍然较低，而汇率压力制约了货币政策降息空间，国内实际利率仍处在偏高位置，因此债券市场长期来看仍有望处于牛市区间。

而本轮回调核心原因可能是前期利率下行斜率太陡，特别是长端债券行情太过火热，不断创出新高，市场有一定调整需要。叠加央行发文对于债券市场点位的指导，以及部分城市放开地产政策，市场中出现关于地产政策等消息的发酵，从而导致本轮调整幅度较大，速度较快。

对此，长城基金债券投资部基金经理魏建不认为构成对于债市长期牛市的实质性利空。他表示，从交易情绪来看，本轮回调短期基本结束。从4月24日开始，10年国债活跃券从低点2.2160%最高回调16BP到2.38%，突破3月回调高点2.37%；30年国债活跃券也从低点2.4070%最多回调20BP到2.61%。

而30年达到2.6%以上的位置区间时，配置价值相对较高，配置力量或大幅买入，30年活跃券迅速下行4.5BP至2.5650%。不论是国债期货还是现券，都显示债券市场情绪回暖，短期来看债券利率基本稳住。

但也有观点表示谨慎，上海东证期货研报就分析指出，受禁止手工补息、银行理财不得借道保险资管配置存款等监管政策的影响，前期理财产品大量买入中短久期债券。但理财产品的投资者风险偏好较低，负债端相对不稳定，若债市持续调整，投资者可能会赎回产品。

封面图片来源：视觉中国-VCG211378713200