每经记者 任飞    每经编辑 肖芮冬    

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8月债市行情有惊无险再收一个月的牛市，虽然过程中经历了反复，但总体来看，纯债基金业绩甚至跑赢了偏债混合型产品，头部业绩更是领跑中长债基金。

然而客观来看，国内债市是否还会上攻？风险到底几何？多空观点分歧已经加大，毕竟从现实的角度出发，未来央行继续卖出长债以调节收益率曲线的空间依然存在。

8月收益2%领跑债券基金

8月，供应不足的债券市场资源屡次遭遇抢筹，债券投资性价比的缺失让央行频频出手，尽管有所收敛但仍未改变市场避险的情绪。

从债券基金8月的业绩表现来看，纯债类基金的月度收益率大面积告负，而这在之前不多见。与此同时，资金簇拥之下仍在强化债市抱团的逻辑，也因如此，2%的收益率已是8月债券基金的“天花板”。

比如，鹏扬稳鑫120天滚动A的8月收益率录得2.0165%，领跑中长债基金、短债基金、二级债基以及货币基金等所有债券类基金（统计初始份额）。

当前市场的谨慎观望情绪依然浓重。据悉，就目前保险理财的收益目标来看，3%的年化收益率产品已经全部下架。这意味着，最为稳健的一类低风险投资目标将向更低的空间探索，因此对于债券的配置及抱团也有了强化。

叠加权益市场表现欠佳，目前债市依然是各类型低风险偏好，甚至是各类型机构资金此时争相避险的区域，业内还出现了债市每逢调整必成买入时机的说法。

浙商证券研报就指出，短期维度看，长短端利率债或仍将演绎震荡行情，若10Y国债利率回到2.20%附近，配置价值和做多赔率或有边际改善。

未来财政力度仍在影响债市走向

近期，长短端利率债或仍将演绎震荡行情，一方面短端利率受到资金价格的制约，另一方面长端受到央行政策持续引导。

因此，未来财政力度仍在影响债市走向变化。近日，央行在其网站新开设的“公开市场国债买卖业务公告”专栏中，发布了首份公告——国债买卖业务公告[2024]第1号。公告显示，8月央行开展了公开市场国债买卖操作，向部分公开市场业务一级交易商买入短期限国债并卖出长期限国债，全月净买入债券面值为1000亿元，此举显示央行货币政策工具扩容正式落地。

就当前来看，长债依然未回归至央行此前给出的合理区间。未来央行继续卖出长债调节收益率曲线可能性较高，无论是做空长债还是做多长债，均具有较高不确定性。

短期如何调整债市投资策略？

金源期货的研报分析指出，考虑到近期十年期国债期货主力合约T2412正套隐含收益率却恰好处于高位，因此可考虑买入相对应品种现券，并在国债期货合约上构筑相对应空头仓位对冲久期风险，获取略微高于短债及货基的收益。

展望未来，诺安基金分析指出，国内经济延续了二季度回落的趋势，央行继续实行支持性的货币政策，债市所处环境仍偏有利。同时，海外美联储开始进入降息周期，汇率压力近期有所减弱，国内货币政策空间打开，潜在的降息预期也将对债市形成支撑。

但另一方面，阶段性的赎回负反馈、后续政府债的新增供给，以及可能的财政政策出台预期则会对市场形成扰动，未来震荡可能增多，组合需在风险和趋势间做好平衡，策略上建议维持中性杠杆久期，保持资产流动性。

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